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晶澳科技斥资20亿回购股权:200亿负债400亿应付款 业绩首亏债务违约风险引发忧虑  第1张

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  出品:新浪财经上市公司研究院

  作者:昊

  7月10日,晶澳科技发布公告称,公司拟收购中国东方资产管理股份有限公司(以下称“东方资产”)持有的晶澳(扬州)太阳能科技有限公司(以下称“扬州晶澳”)23.07%股权,转让价格为20亿元。收购完成后,晶澳科技将通过晶澳太阳能持有扬州晶澳的股权比例升至94.23%。

  2022年,晶澳科技实施市场化债转股引入外部投资者对扬州晶澳进行增资,东方资产是投资人之一。时隔两年,晶澳科技收购东方资产所持的扬州晶澳股权,相当于完成回购。

  不过,此次交易对于晶澳科技而言或许并不是一个好消息。

  截至一季度末,晶澳科技所有类现金资产约180亿,尚不能覆盖同期近200亿的有息负债;此外,公司各类应付款合计超过400亿,斥资20亿回购股权无疑将进一步增加资金压力。

  不仅如此,由于行业产能严重过剩,晶澳科技毛利率大幅下滑,一季度亏损4.8亿,上半年预亏8亿-12亿,在去年资产减值23亿的基础上,公司今年固定资产和存货继续上升,减值压力有增无减;同时,扬州晶澳一季度亏损达6.6亿,回购后业绩进一步承压。

  2019年底,晶澳科技借壳上市,至今4年多的时间内,通过两轮定增和一轮可转债,直接融资达276亿,全部用于扩产和补充流动资金。然而,在产业景气下行期,晶澳科技产能扩张已开始放缓,股价跌破净资产,转债也大幅跌破面值,市场对公司债务违约和经营前景颇为忧虑。

  200亿有息负债400亿应付款压顶 首现季度亏损减值压力有增无减

  2022年3月,晶澳科技公告称,为优化资本结构,降低资产负债率,实施市场化债转股,对全资子公司扬州晶澳引入外部投资人。其中,东方资产增资20亿元,农银投资、中德投资分别增资5亿元、2亿元。

  此次,晶澳科技宣布以20亿对价受让东方资产持有的扬州晶澳23.07%股权,相当于回购两年前的股权。然而,此次交易斥资20亿现金,对于晶澳科技来说并不轻松。

  数据显示,截至今年一季度末,晶澳科技货币资金和定期存款合计约180多亿,而同期长短期借款等各类有息负债近200亿。

  此外,公司应付票据和应付账款243亿,其他应付款124亿,长期应付款40亿,各类应付款合计超过400亿。20亿股权回购后,资金压力无疑将进一步增加。

  不仅如此,由于行业产能严重过剩,组件价格大幅下跌,晶澳科技盈利水平不及预期,毛利率同比下降14.05个百分点至5.06%,净利率则直接转负,这也是公司上市4年多以来的首次季度性亏损。

晶澳科技斥资20亿回购股权:200亿负债400亿应付款 业绩首亏债务违约风险引发忧虑  第2张

  值得注意的是,2023年,晶澳科技资产减值损失高达23亿,其中存货跌价损失10.1亿、固定资产减值损失12.9亿。而进入2024年,晶澳科技存货和固定资产继续增加,在光伏全产业链不断降价的背景下,未来减值压力可想而知。

  今年一季度,扬州晶澳净利润为-6.6亿,单季亏损比去年全年利润还高,回购完成后,晶澳科技的业绩无疑将进一步承压。

  上市4年直接融资276亿 债务违约风险引发市场担忧

  2019年底,晶澳科技借壳天业通联完成上市,此后公司对外融资不停。

  上市后不到半年,2020年4月,晶澳科技宣布筹划定增,融资52亿元,用于“年产5GW高效电池和10GW高效组件及配套项目”,并补充流动资金。该定增事项于当年10月完成。

  2021年8月,晶澳科技再次宣布定增计划,拟融资50亿元,用于“高效太阳能电池研发中试项目”和“年产20GW单晶硅棒和20GW单晶硅片项目”,并补充流动资金。该定增事项于2022年5月完成。

  上述定增刚落地3个月,晶澳科技又发布公告,拟通过发行可转债,募资89.6亿,用于“年产10GW高效电池和5GW高效组件项目”、“包头晶澳(三期)20GW拉晶,切片项目”和“年产10GW高效率太阳能电池片项目”,并再次补充流动资金。该可转债融资事项于2023年8月完成。

  借壳上市至今4年多时间,晶澳科技通过两轮定增和一轮可转债,累计直接融资达276亿,全部用于扩产和补充流动资金。

  年报显示,晶澳科技2023年末光伏组件产能95GW,硅片与电池产能约为组件产能的90%,其中N型电池产能约57GW。公司预计,到2024年底,硅片、电池及组件产能均将超过100GW。

  然而,在产业景气下行期,不断融资的晶澳科技,产能扩张步伐却开始放缓。

  7月10日,晶澳科技公告,在募投项目实施主体、募集资金投资用途及投资规模不发生变更的情况下,公司将可转债募投项目中的“包头晶澳(三期)20GW拉晶、切片项目”建设期延长一年至2025年6月。

  值得一提的是,晶澳科技股价刚刚破净,转债也大幅跌破100元面值,市场对公司债务违约和经营前景似乎充满忧虑。